Dividendes, taux d'intérêt et leur effet sur les options d'achat d'actions Alors que les mathématiques derrière les modèles d'évaluation des options peut sembler intimidant, les concepts sous-jacents ne le sont pas. Les variables utilisées pour obtenir une juste valeur pour une option d'achat d'actions sont le prix de l'action sous-jacente, la volatilité. Le temps, les dividendes et les taux d'intérêt. Les trois premiers mérite d'obtenir la plus grande attention parce qu'ils ont le plus grand effet sur les prix des options. Mais il est également important de comprendre comment les dividendes et les taux d'intérêt affectent le prix d'une option d'achat d'actions. Ces deux variables sont cruciales pour comprendre quand les options d'exercer tôt. Black Scholes ne tient pas compte de l'exercice précoce Le modèle d'évaluation de la première option, le modèle Black Scholes. A été conçu pour évaluer les options de style européen. Qui ne permettent pas l'exercice précoce. Ainsi Black et Scholes n'ont jamais abordé le problème du moment où exercer une option tôt et combien le droit de l'exercice précoce vaut la peine. Être capable d'exercer une option à tout moment devrait théoriquement rendre une option de style américain plus précieux que d'une option semblable de style européen, bien qu'en pratique il ya peu de différence dans la façon dont ils sont échangés. Différents modèles ont été développés pour évaluer avec précision les options américaines. La plupart sont des versions raffinées du modèle Black Scholes, ajustées pour prendre en compte les dividendes et la possibilité d'un exercice précoce. Pour apprécier la différence que ces ajustements peuvent apporter, vous devez d'abord comprendre quand une option doit être exercée tôt. Et comment le savez-vous? En bref, une option devrait être exercée tôt lorsque la valeur théorique des options est à la parité et son delta est exactement 100. Cela peut sembler compliqué, mais comme nous discutons les effets des taux d'intérêt et les dividendes ont sur les prix des options , Je vais également apporter un exemple spécifique pour montrer quand cela se produit. Tout d'abord, regardons les effets des taux d'intérêt ont sur les prix des options, et comment ils peuvent déterminer si vous devriez exercer une option de vente au début. Les effets des taux d'intérêt Une hausse des taux d'intérêt entraînera une hausse des primes d'appel et une diminution des primes d'émission. Pour comprendre pourquoi, vous devez penser à l'effet des taux d'intérêt lors de la comparaison d'un poste d'option de simplement posséder le stock. Étant donné qu'il est beaucoup moins cher d'acheter une option d'achat que 100 actions du stock, l'acheteur d'appel est disposé à payer plus pour l'option lorsque les taux sont relativement élevés, puisqu'il peut investir la différence dans le capital requis entre les deux positions . Lorsque les taux d'intérêt sont en constante baisse à un point où l'objectif des Fed Funds est à environ 1,0 et les taux d'intérêt à court terme disponibles pour les individus sont autour de 0,75 à 2,0 (comme à la fin de 2003), les taux d'intérêt ont un effet minimal sur les options. Tous les meilleurs modèles d'analyse d'options incluent des taux d'intérêt dans leurs calculs en utilisant un taux d'intérêt sans risque tel que les taux de trésorerie des États-Unis. Les taux d'intérêt sont le facteur déterminant dans la détermination de l'exercice d'une option de vente anticipée. Une option d'achat d'actions devient un candidat à l'exercice précoce chaque fois que l'intérêt qui pourrait être gagné sur le produit de la vente de l'action au prix d'exercice est assez grand. Déterminer exactement quand cela se produit est difficile, car chaque individu a des coûts d'opportunité différents. Mais cela signifie que l'exercice précoce pour une option de stock-put peut être optimal à tout moment à condition que l'intérêt gagné devient suffisamment grand. Les effets des dividendes Il est plus facile de déterminer comment les dividendes affectent l'exercice précoce. Les dividendes en espèces affectent les prix des options par leur effet sur le cours de l'action sous-jacent. Parce que le cours des actions devrait baisser par le montant du dividende à la date ex-dividende. Les dividendes en espèces élevés impliquent des primes d'appel moins élevées et des primes de vente plus élevées. Bien que le cours des actions lui-même subisse généralement un ajustement unique du montant du dividende, les prix des options anticipent les dividendes qui seront versés dans les semaines et les mois précédant leur annonce. Les dividendes versés doivent être pris en compte lors du calcul du prix théorique d'une option et de la projection de vos gains et pertes probables lors de la représentation graphique d'une position. Cela vaut également pour les indices boursiers. Les dividendes versés par toutes les actions de cet indice (ajusté pour chaque pondération des actions dans l'indice) doivent être pris en compte lors du calcul de la juste valeur d'une option d'indice. Puisque les dividendes sont essentiels pour déterminer quand il est optimal d'exercer une option d'achat d'actions tôt, les acheteurs et les vendeurs d'options d'achat devraient tenir compte de l'impact des dividendes. Celui qui détient le stock à la date ex-dividende reçoit le dividende en espèces. De sorte que les propriétaires d'options d'achat peuvent exercer des options en espèces au début pour capter le dividende en espèces. Cela signifie que l'exercice précoce n'a de sens pour une option d'achat que si le stock est censé payer un dividende avant la date d'expiration. Traditionnellement, l'option ne serait exercée de façon optimale que le jour précédant la date ex-dividende des actions. Mais les changements dans les lois fiscales concernant les dividendes signifie qu'il peut être deux jours avant maintenant si la personne exerçant l'appel plans sur la détention de l'action pendant 60 jours pour profiter de l'impôt inférieur pour les dividendes. Pour voir pourquoi cela est, laisse regarder un exemple (ignorant les implications fiscales puisqu'il change le moment seulement). Supposons que vous possédez une option d'achat avec un prix d'exercice de 90 qui expire dans deux semaines. Le stock est actuellement à 100 et devrait verser un dividende de 2 demain. L'option d'achat est profonde en-le-argent, et devrait avoir une juste valeur de 10 et un delta de 100. Donc, l'option a essentiellement les mêmes caractéristiques que le stock. Vous avez trois possibilités d'action: Ne rien faire (retenir l'option). Exercer l'option au début. Vendre l'option et acheter 100 actions. Lequel de ces choix est le meilleur Si vous maintenez l'option, il maintiendra votre position delta. Mais demain, le stock sera ouvert ex-dividende à 98 après le 2 dividende est déduit de son prix. Puisque l'option est à la parité, elle s'ouvrira à une juste valeur de 8, le nouveau prix de parité. Et vous perdrez deux points (200) sur la position. Si vous exercez l'option tôt et payez le prix d'exercice de 90 pour le stock, vous jeter la valeur de 10 points de l'option et effectivement acheter le stock à 100. Lorsque le stock va ex-dividende, vous perdez 2 par action lorsque Il ouvre deux points de moins, mais aussi recevoir le dividende 2 puisque vous êtes maintenant propriétaire du stock. Puisque la perte 2 du prix des actions est compensée par le dividende 2 reçu, vous êtes mieux d'exercer l'option que de le détenir. Ce n'est pas parce que tout profit supplémentaire, mais parce que vous évitez une perte de deux points. Vous devez exercer l'option au début juste pour vous assurer de rentabilité. Qu'en est-il le troisième choix - la vente de l'option et l'achat de stock Cela semble très similaire à l'exercice précoce, puisque dans les deux cas, vous remplacez l'option avec le stock. Votre décision dépendra du prix de l'option. Dans cet exemple, nous avons dit que l'option est négociée à la parité (10), de sorte qu'il n'y aurait pas de différence entre l'exercice anticipé de l'option ou la vente de l'option et l'achat du stock. Mais les options échangent rarement exactement à la parité. Supposons que votre option d'achat de 90 est la négociation pour plus de parité, disons 11. Maintenant, si vous vendez l'option et l'achat du stock, vous recevez toujours le dividende 2 et posséder une valeur de 98, mais vous vous retrouvez avec un 1 supplémentaire que vous n'auriez pas Vous avez exercé l'appel. Alternativement, si l'option est la négociation sous la parité, disons 9, vous voulez exercer l'option au début, effectivement obtenir le stock pour 99 plus le dividende 2. Ainsi, le seul moment où il est logique d'exercer une option d'achat au début est si l'option est de négociation à la parité ou au-dessous, et le stock va ex-dividende demain. Conclusion Bien que les taux d'intérêt et les dividendes ne soient pas les principaux facteurs affectant un prix d'option, le trader d'option devrait néanmoins être conscient de leurs effets. En fait, l'inconvénient principal que j'ai vu dans beaucoup d'outils d'analyse d'option disponibles est qu'ils emploient un modèle noir simple de Scholes et ignorent des taux d'intérêt et des dividendes. L'impact de ne pas ajuster pour l'exercice précoce peut être grand, car il peut causer une option semble sous-évalué par autant que 15. Rappelez-vous, lorsque vous êtes en concurrence sur le marché des options contre d'autres investisseurs et les décideurs du marché professionnel. Il est logique d'utiliser les outils les plus précis disponibles. Pour en savoir plus sur ce sujet, voir Faits relatifs aux dividendes que vous ne connaissez peut-être pas. Le ratio de Sharpe est une mesure pour calculer le rendement ajusté au risque, et ce ratio est devenu la norme de l'industrie pour de tels. Le fonds de roulement est une mesure à la fois de l'efficacité d'une entreprise et de sa santé financière à court terme. Le fonds de roulement est calculé. L'Environmental Protection Agency (EPA) a été créée en décembre 1970 sous la présidence du président américain Richard Nixon. Le. Un règlement mis en œuvre le 1er janvier 1994, qui a diminué et a finalement éliminé les tarifs douaniers pour encourager l'activité économique. Une norme permettant de mesurer la performance d'un titre, d'un fonds commun de placement ou d'un gestionnaire de placements. Portefeuille mobile est un portefeuille virtuel qui stocke les informations de carte de paiement sur un périphérique mobile. Ex-Dividende Dates Ex-dividende Date Impact sur les prix des options Ex-Impact des dividendes sur les prix des options d'achat et de vente: Le terme ex-dividende signifie sans dividende. Bon nombre des grandes sociétés établies et rentables versent une partie de leurs bénéfices aux actionnaires dans ce qu'on appelle un dividende. Les dividendes sont habituellement versés en montants égaux sur une base trimestrielle. General Electric (GE), par exemple, verse 0,68 par an ou 0,17 par trimestre. Si GE verse le 0,17 aux actionnaires inscrits le 15 avril, vous devez détenir le titre le 15 pour obtenir le dividende. Donc, si vous avez acheté le stock le 16 avril, le jour où il va ex-dividende, alors vous n'obtiendrez pas que 15 avril paiement de dividende de 0,17. Pourquoi la date ex-dividende est importante pour les traders d'options La date ex-dividende est importante pour les traders d'options parce qu'elle a un impact direct sur le cours de l'action. Si vous savez que si vous possédez GE le 15 avril vous obtenez 17 cents et si vous deviez l'acheter le 16 avril alors vous n'obtiendrez PAS les 17 cents, alors ce que nous voyons typiquement est le prix de GE baisse 17 cents le jour il Va ex-dividende. Donc, si vous cherchez à acheter une option d'achat sur un stock qui est sur le point d'aller ex-dividende, alors vous savez que le prix du stock va baisser le montant du dividende ce qui est mauvais si vous possédez des appels. Inversement, si vous possédez un put, alors le paiement du dividende est une bonne chose parce que vous savez que le prix va baisser. Astuce importante: Lorsque vous envisagez d'acheter une option d'achat sur un stock et que vous comparez les prix, parfois vous verrez des prix qui semblent vraiment bon marché et qui sont trop bons pour être vrai. Il pourrait être parce que les commerçants d'options savent que le stock est sur le point de baisser. Voici les 10 concepts d'options les plus importants que vous devriez comprendre avant de faire votre premier métier réel: Comprendre comment les dividendes affectent les prix des options Le paiement des dividendes d'un titre a un impact important sur la façon dont les options pour ce titre sont évaluées. Les actions tombent généralement par le montant du paiement du dividende à la date ex-dividende. Cela affecte la tarification des options. Les options d'achat sont moins coûteuses avant la date ex-dividende en raison de la chute attendue du cours de l'action sous-jacente. Dans le même temps, le prix des options de vente augmente en raison de la même baisse attendue. Les mathématiques de la tarification des options est important pour les investisseurs de comprendre afin de prendre des décisions commerciales éclairées. Goutte d'actions à la date ex-dividende Il ya deux dates importantes que les investisseurs ont besoin de savoir pour le paiement des dividendes. Le premier est la date d'enregistrement. Cette date est fixée par la société lors de la déclaration d'un dividende. Un investisseur doit posséder le stock à cette date pour être éligible pour le dividende. Cependant, ce n'est pas l'histoire complète. Si un investisseur achète le stock à la date de clôture, l'investisseur ne reçoit pas le dividende. C'est parce qu'il faut trois jours pour une transaction stock de régler. C'est ce qu'on appelle T3. Il faut du temps pour l'échange pour faire la paperasse pour régler la transaction. Plutôt, l'investisseur doit posséder le stock avant la date ex-dividende. La date ex-dividende est essentiellement la date butoir pour le paiement du dividende. Les actions qui échangent à la date ex-dividende ne sont pas admissibles au paiement. La date ex-dividende est donc la date cruciale. Si une société effectue un versement décent de dividendes, les investisseurs sont disposés à payer une prime pour le stock dans les jours précédant la date ex-dividende pour recevoir le dividende. À la date ex-dividende, les bourses réduisent automatiquement le prix du titre par le montant du dividende. Par exemple, supposons que le titre d'ABC, Inc. est négocié à 50 jours avant la date ex-dividende et paie un dividende. L'échange ajuste automatiquement le prix du titre à 49 puisque le dividende n'est pas inclus dans le prix. C'est ce qu'on appelle le stock ex-dividende. Certains systèmes de cotation des actions et les journaux de la liste d'un x à côté de la cote d'actions pour signifier qu'il va ex-dividende. Certaines bourses déplacent également toute commande limite pour le stock. En utilisant le même exemple, si un investisseur avait un ordre limité d'acheter des actions dans ABC, Inc. à 46, l'échange déplace automatiquement l'ordre limite vers le bas à 45. Impact du Dividende des Options Les options d'achat et d'achat sont touchées par l'ex - Taux de dividende. Les options de vente sont plus chères puisque l'échange baisse automatiquement le cours de l'action par le montant du dividende. Les options d'achat sont moins chères en raison de la baisse anticipée du prix du titre. Les options de vente gagnent en valeur à mesure que le prix du titre diminue. Une option de vente sur un titre est un contrat financier dans le cadre duquel le porteur a le droit de vendre 100 actions au prix d'exercice spécifié jusqu'à l'expiration de l'option. L'écrivain ou le vendeur de l'option a l'obligation de livrer l'action sous-jacente au prix d'exercice si l'option est exercée. Le vendeur perçoit la prime pour prendre ce risque. D'autre part, les options d'achat perdent de leur valeur dans les jours précédant la date ex-dividende. Une option d'achat sur un stock est un contrat où l'acheteur a le droit d'acheter 100 actions du stock à un prix d'exercice spécifié jusqu'à la date d'expiration. Étant donné que le cours des actions tombe à la date ex-dividende, la valeur des options d'achat diminue également dans le temps précédant la date ex-dividende. Vs américain. Options européennes Les investisseurs doivent également comprendre la différence entre les options européennes et les options américaines pour comprendre l'impact sur les prix des options. Les options européennes ne peuvent être exercées qu'à la date d'expiration. C'est différent des options américaines. Les options américaines peuvent être exercées à tout moment jusqu'à la date d'expiration. Cette différence peut avoir un impact sur la façon dont les options sont évaluées. La plupart des options d'achat d'actions aux États-Unis sont des options américaines. Le détenteur d'une option d'achat dans l'argent d'un dividende payant peut décider d'exercer l'option de façon anticipée pour recevoir le montant du dividende. Si l'option est levée tôt, le vendeur de l'option d'achat doit remettre le stock au porteur. En général, il est logique pour le détenteur de l'option d'achat d'exercer si le stock va recevoir un dividende avant l'expiration de l'option. Formule Black-Scholes La plupart des options sont tarifées selon la formule Black-Scholes. Qui est la méthode séminale pour les options de prix. Cependant, la formule de Black-Scholes ne reflète que la valeur des options de style européen qui ne peuvent être exercées tôt et ne paient pas de dividende. Ainsi, la formule a des limites lorsqu'il est utilisé pour évaluer les options américaines sur les actions à dividende qui peuvent être exercées au début. En pratique, les options d'achat d'actions sont rarement exercées tôt en raison de la déchéance de la valeur de temps restante de l'option. Les investisseurs doivent comprendre les limites du modèle de Black et Scholes pour évaluer les options sur les actions à dividende. La formule Black-Scholes comprend les variables suivantes: le cours de l'action sous-jacente, le prix d'exercice de l'option en question, le délai jusqu'à l'échéance de l'option, la volatilité implicite de l'action sous-jacente et le taux d'intérêt sans risque. Étant donné que la formule ne reflète pas l'impact du paiement du dividende, certains experts ont trouvé des moyens de contourner cette limitation. Une méthode courante consiste à soustraire la valeur actualisée d'un dividende futur du prix du titre. La volatilité implicite de la formule est la volatilité de l'instrument sous-jacent. Certains affirment que la volatilité implicite d'une option est une mesure plus utile d'une valeur relative des options que le prix. Les options sont souvent utilisées dans les stratégies de trading neutres en delta. Ces stratégies compensent le risque d'une position d'option avec une position longue ou courte dans l'action sous-jacente. Des stratégies plus complexes peuvent être utilisées pour profiter des baisses de la volatilité implicite. Les investisseurs devraient également tenir compte de la volatilité implicite d'une option sur un stock distribuant des dividendes. Plus la volatilité implicite d'un stock est élevée, plus le prix baissera. Ainsi, la volatilité implicite sur les options de vente est supérieure à la date ex-dividende en raison de la chute des prix. Le ratio de Sharpe est une mesure pour calculer le rendement ajusté au risque, et ce ratio est devenu la norme de l'industrie pour de tels. Le fonds de roulement est une mesure à la fois de l'efficacité d'une entreprise et de sa santé financière à court terme. Le fonds de roulement est calculé. L'Environmental Protection Agency (EPA) a été créée en décembre 1970 sous la présidence du président américain Richard Nixon. Le. Un règlement mis en œuvre le 1er janvier 1994, qui a diminué et a finalement éliminé les tarifs douaniers pour encourager l'activité économique. Une norme permettant de mesurer la performance d'un titre, d'un fonds commun de placement ou d'un gestionnaire de placements. Portefeuille mobile est un portefeuille virtuel qui stocke les informations de carte de paiement sur un appareil mobile.
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